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《四川齿齿齿齿齿尝尘别诲箩测蹿本电:为人类健康事业贡献更多智慧和力量触四川齿齿齿齿齿尝尘别诲箩测蹿本电》视频说明：2023年锂电池展望：整体供给过剩寻找扩产缓慢的标的2023-01-09 13:41·金融界电池材料（电解液和隔膜）过去两年经历了上行周期进入2023年在中国新能源车销量增速可能放缓的背景下该行业前景几何在最近发布的报告中瑞信亚太区能源行业分析师肖宗恒（Aaron Xiao）及瑞信亚太区能源行业研究主管谢颖匡（Horace Tse）分析了2023年电解液和隔膜的供需形势并就投资者应如何布局新能源车电池产业链的这两个子板块进行了探讨供给增加叠加需求增速放缓推动周期周而复始我们预计尽管全球锂电池需求将持续稳健增长但随着新能源车渗透率上升2023-2025年增速或将放缓据瑞信中国汽车行业研究团队预测中国新能源车2023/2024年销量同比增速将放缓至41％/29％（2022/2021年分别为 93％/167％）我们认为这可能会造成多数新能源车电池材料供给过剩受制于较短的新增供给建设时间（建设周期约为12个月）电解液于2022年二季度开始进入下行周期我们预计2023-2024年价格竞争将会加剧下行周期将延续至2024年另一方面隔膜的新增供给建设时间较长（建设周期为24个月以上）因此有望成为唯一一个供给依然紧张的子板块我们预计其上行周期有望延续至2024年从2022年二季度业绩看中国电解液生产商的盈利能力已经开始下降而中国隔膜生产商的盈利能力则呈现出稳中有进的态势我们认为在行业不景气的大背景下具备低成本优势的龙头公司能够穿越行业下行周期电解液：2023-2024年或持续处于下行周期电解液及六氟磷酸锂溶质的售价在过去十年经历了两轮周期可为当前周期提供良好参考上个周期为2015年初至2020年中其中有两个典型阶段：24个月的上行期和45个月的下行期我们认为电解液当前所处的周期与上个周期较为相似不过鉴于六氟磷酸锂的售价在2022年3月才见顶我们认为当前其正处于下行周期的早期阶段隔膜：上行周期可能持续至2024年我们预计2023-2024年隔膜行业产能利用率将保持在较高水平因此当前的上行周期可能会持续至2024年流延、纵向拉伸、横向拉伸设备是生产超薄隔膜的核心设备而核心设备供应正是产能扩张的瓶颈所在生产湿法隔膜需要复杂精密的设备对于要求高一致性和可靠性的超薄隔膜而言更是如此我们梳理了中国隔膜生产商的设备购置时间发现湿法隔膜核心设备的交付期为15至30个月之间电解液：要在激烈的价格竞争中生存垂直一体化具有关键意义在锂离子电池产业链中电解液属于轻资产业务每GWh的资本支出约为500万元电解液生产商已经证明可以通过建立垂直一体化供应链来获得低成本优势我们将2016-2021年已进行/未进行垂直一体化布局的电解液生产商的历史毛利率进行了对比结果显示前者的毛利率整体高于后者而且在上行周期期间电解液生产商如果不进行垂直一体化布局则其利润率很可能会在原材料短缺时受到挤压我们认为具有低成本优势的电解液厂商能够度过下行周期而海外产能布局有助于其抓住海外增长机遇电解液厂商可以通过采取垂直一体化战略获得低成本优势隔膜：产能利用率和良率是降低成本的两大关键因素隔膜属于重资产业务湿法隔膜的每GWh资本支出约为5,000万元是电解液的十倍高资本支出导致折旧费用（固定成本）在湿法隔膜成本中占比较高一般隔膜供应商降低单位固定成本会采取两种方法：（1）提高产能利用率；（2）提高产物良率提高产能利用率可能会显著降低单位固定成本因此产量越大单位面积的固定成本就越低我们的湿法隔膜生产成本模型显示当产能利用率从55％提升至70％单位固定成本将会减少22％隔膜产物的良率是降低生产成本的另一关键因素隔膜的生产过程涉及诸多环节意味着控制次品率很难而隔膜进入超薄和涂覆时代则使得难度进一步加大次品不仅没有价值而且浪费昂贵的原材料和产能如果次品太多那么隔膜的生产成本就会提高一线隔膜厂商具有丰富技术储备、规模优势和高质量的客户群因此相对于二线厂商具备低成本优势我们认为高产能利用率、高良率以及低成本优势不仅有助于隔膜生产厂商在上行周期获得市场份额也有助于他们为穿越下行周期做好准备本文源自券商研报精选网友们纷纷调侃：这是把肖战做成了‘人形广告牌啊、想看不到都难、这波宣传真是‘壕无人性

九幽之书婶子紧跟着走了进来全程都是两手叉腰怒目圆睁