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《【00 x yuma x uno 采访】来自奥林匹克的马琳琳、宇野...》视频说明：原来她的忽然爆发是将所有的真元都榨干给炎突一记重创方源恍然立讯精密研究报告：乘汽车四化之风多元布局MR有望注入成长动能2023-10-27 09:51·财是（报告出品方/作者：西南证券王谋）1 公司概况：公司为国内精密制造龙头公司1.1 公司基本情况立讯精密成立于 2004 年于 2010 年在深交所上市公司是国内精密制造行业平台型 龙头公司早期以电脑连接器业务起家多年来通过内生和外延的方式从零件、模组到系 统的垂直整合现已实现在不同应用场景下产物线的多元化布局目前公司产物广泛应用于 消费电子、汽车、通讯、医疗产业等领域公司股权结构相对集中、稳定公司实际控制人为王来春、王来胜；其中董事长王来 春通过立讯有限公司间接持有公司 19.2%的股权公司前五大股东分别为立讯有限公司 （38.3%）、香港中央结算有限公司（7.9%）、中国证券金融股份有限公司（1.2%）、中央汇 金资产管理有限责任公司（0.8%）、申万宏源证券有限公司（0.6%）公司有多个控股子公 司包括立铠精密科技（盐城）有限公司、昆山联滔电子有限公司、立讯精密有限公司、协 讯电子（吉安）有限公司等1.2 公司业绩：业绩持续稳健增长盈利水平相对稳定1.2.1 成长能力：持续拓展产物矩阵业绩增长稳健公司的主营业务主要包括：消费电子、通讯互联产物及精密组件、电脑互联产物及精密 组件、汽车互联产物及精密组件、其他连接器及其他业务具体而言： 从营收结构来看2022 年消费电子业务实现营业收入 1796.7 亿元同比增长 33.4% 贡献 84.0% 的收入为公司主要收入来源；通讯/电脑/汽车业务分别实现营业收入 128.3/112.8/61.5 亿 元  分 别 同 比 +292.6%/+43.6%/+48.4% 分别占收入比重约 6.0%/5.3%/2.9%；其他连接器及其他业务实现营业收入 41.0 亿元同比增长 1.5%收入占 比 1.9% 23H1公司消费电子业务实现营业收入 828.6 亿元同比增长 18.5%贡献 84.6%的 收入为公司主要收入来源；通讯/电脑/汽车业务分别实现营业收入 61.4/41.9/32.1 亿元 分别同比+68.4%/-4.8%/+51.9%分别占收入比重约 6.3%/4.3%/3.3%；其他连接器及其他 业务实现营业收入 15.8 亿元同比下降 14.9%收入占比 1.6%从毛利结构来看2022 年消费性电子业务贡献毛利 207.0 亿元毛利占比 79.0%毛利率为 11.5%；通讯互联产物及精密组件业务/电脑互联产物及精密组件业务/汽车互联产 品及精密组件业务分别贡献毛利 14.3/22.9/9.9 亿元毛利分别占比 5.5%/8.8%/3.8%毛利 率分别为 11.1%/20.3%/16.1%；其他连接器及其他业务贡献毛利 7.8 亿元毛利占比 3.0% 毛利率为 19.1%Top Module、手机组装表现亮眼业绩保持稳健增长1）营收端：2017-2022 年公 司营业收入持续稳健增长从 228.3 元增至 2140.3 亿元期间年复合增长率为 56.5%；其中 2022 年公司营业收入同比增长 39.0%主要以为公司持续拓展业务线在消费电子领域产物 上实现突破汽车业务需求强劲助力公司业绩高增2023H1公司实现营收 979.7 亿元同 比增长 19.5%；其中单 Q2 实现营收 480.3 亿元同比增长 19.0%主要系公司深度绑定 A 客户报告期内 Top Module、手机组装等业务表现亮眼：①立臻手机组装业务为公司贡献收 益 8.7 亿元同比大幅增长 245.8%；②立铠 Top Module 业务实现营收 327.6 亿元同比增 长 14.0%；实现净利润 6.4 亿元同比增长 18.4%Q3 单季度公司实现营收 579.0 亿元 环比增长 20.6%同比下降 8.5%主要系业务结构调整、客户库存管控等原因所致 2）利润端：2017-2022 年公司归母净利润由 16.9 亿元增长至 91.6 亿元期间年复 合增长率为 40.2%；其中2022 年公司归母净利润同比增长 29.6%23H1 公司实现归母净 利润 43.6 亿元同比增长 15.1%；其中单 Q2 实现归母净利润 23.4 亿元同比增长 18.0% Q3 单季度公司实现归母净利润 30.2 亿元同比增长 15.4%23 全年业绩保持高增长看好 MR、新机后续催化公司发布 23 年业绩预告表示公 司全年预计实现归母净利润 107.7-112.2 亿元（+18%-23%）；扣非净利润 103.1-109.3 亿元 （+22%-30%）单 Q4 来看公司预计实现归母净利润 33.9-38.5 亿元（+23%-39%）；扣非 净利润 32.8-39.0 亿元（+33%-58%）随着 A 客户新机、MR 等产物陆续推出并量产公司 组装、Top Module 业务份额或将提升；叠加汽车业务加速布局未来表现值得期待1.2.2 盈利能力：盈利水平相对稳定费用端管控效果良好盈利水平相对稳定费用端管控效果良好 1）利润率方面：2017-2022 年公司毛利率 整体呈下滑态势其中 2022 年毛利率约为 10%相较于 2021 年同比下滑 2.2pp；同期 公司净利率相对较为稳定其中 2022 年净利率约为 4.9%较 2021 年微幅下降 0.2pp截 至 23Q3公司毛利率和净利率分别为 11.8%/5.3%均保持平稳状态 2）费用率方面：公司费用端控制效果良好2022 年公司销售/管理/研发费用率分别 为 0.4%/2.4%/4.0%同比下滑 0.1pp/0.3pp/0.4pp均较上一年有所收窄；其中公司研发 费用为 84.5 亿元同比增长 27.2%截至 23Q1公司销售费用率为 0.4%同比下降 0.3pp； 管理费用率为 2.2%同比下降 0.1pp；研发费用率为 3.9%同比下降 0.4pp；公司研发投 入保持较为稳定23Q1-Q3 研发费用为 61.4 亿元同比下降 0.8%净资产收益率整体呈小幅上升趋势 2017-2022 年公司 ROE 由 2018 年的 14.1%上 升 8.9pp 至 23.0%呈现平稳增长的态势截至 23Q3公司 ROE 为 15.1%较上年同期 下降 1.5pp整体保持较为稳定的状态随着行业需求的持续修复公司 ROE 有望保持较 高水平1.2.3 人均指标：人均创收健康增长人均创利保持稳定人均创收健康增长人均创利保持稳定2017-2022 年公司人均创收由 41.7 万元/人 上升至 90.3 万元/人期间年均复合增长率达 16.7%；同期间公司人均创利保持较为稳定 的趋势由 3.1 万元/人上升至 3.9 万元/人公司营运管理能力不断提升随着业务持续拓展 未来业绩稳步向上发展人均创收及人均创利均有望保持增长态势1.2.4 盈利质量：经营活动现金流增长可观净现比持续攀升1）经营活动现金流净额：2017-2022 年公司经营活动现金流净额整体呈上升态势 2022 年经营活动现金净额为 127.3 亿元相较去年同比增长 74.7%；23Q1-Q3公司经营 活动现金流净额为 72.2 亿元同比增长 143.9%我们预计未来随着公司技术实力及盈利能 力的提升公司经营活动现金流净情况有望持续保持健康水平2）净现比：公司净现比由 2017 年的 0.1 大幅上升至 2022 年的 1.423H1 净现比持续增长达到 2.0近年来公司净 现比均保持在 1 以上随着公司经营活动现金流稳定增长净现比有望保持良好水平2 消费电子：产物矩阵丰满MR 业务有望注入成长动能2.1 消费电子市场规模逐步扩大苹果市占率表现亮眼2.1.1 消费电子行业市场规模逐步扩大设备发展百花齐放消费电子行业市场规模逐步扩大市场需求日益提高在消费电子行业应用技术的发 展创新以及消费者需求的多元化增长加速了产物的迭代升级以及相应产物线的更新换代推 动消费电子产物市场规模不断扩大根据 Statista 的统计2016-2021 年全球消费电子行 业市场规模呈现出逐步扩大的趋势由 2016 年的 9050 亿美元增长至 2021 年的 10860 亿 美元期间年均复合增长率为 3.71%；2022 年全球消费电子市场规模略有下降为 10566 亿美元预计 2023 年整体市场规模有望恢复正增长并达到 10794 亿美元随着我国居民消 费水平不断提升消费电子行业在我国总体工业中的重要性日益提高市场需求持续增长 根据 Statista 的数据显示2022 年中国消费电子市场规模为 18649 亿元2017-2022 年期 间复合增长率达 3.0%；预计 2023 年中国消费电子市场规模有望达到 19201 亿元 设备发展百花齐放终端产物内部元件集成化程度增长在 5G 与 AI 技术进步的持续推 动下智能移动、智能可穿戴、AR/VR/MR、智能家居及智能显示等 IoT 设备的发展百花齐 放随着终端产物更新换代速度的逐渐加快内部电子元件的集成化程度亦相应增长技术 门槛不断提高相关零部件及成品的机会也将进一步集中在能够为品牌客户提供制程更优、 集成度更高、资源投入更少的一站式解决方案提供商在此大趋势之下公司的业务拓展和 产业经营预计将充分受益2.1.2 智能手机市场需求疲软苹果手机出货量持续攀升全球智能手机市场需求疲软2024 年有望迎来复苏根据 Strategy Analytics 的数据显 示2022 年全球智能手机出货量为 12.0 亿台同比下降 11.8%；分季度来看22 年四个季 度智能手机出货量均保持在 2.9-3.1 亿台左右手机需求量疲软主要系库存调整、地缘政 治等问题导致；同时全球经济整体受疫情冲击受到影响进一步削弱消费者对智能手机及 其他非必需品的需求23Q2全球智能手机出货量为 2.6 亿台；预计 2023 年全年全球智能 手机出货量将达 11.38 亿元同比下降 5.0% 2024 年手机出货量有望迎来复苏 三星出货情况稳居第一23Q1 苹果市占率达新高根据 Canalys 的数据显示三星在 智能手机市场保持较高市占率2022 年其总出货量为 2.7 亿台市占率为 22.9%；苹果市 场份额位居第二2022 年出货量达 2.2 亿台占比 18.2%分季度来看尽管智能手机市 场表现不及预期苹果表现依旧保持稳定其市场份额于 23Q1 达到历史最高水平为 21.5% 出货量达 5800 万台随着 Q3 新机的发布苹果有望在市场维持较高份额中国智能手机出货量环比修复Vivo/荣耀市占率保持高位根据 IDC 的数据显示2022 年中国智能手机出货量创有史以来最大降幅总出货量为 2.86 亿台同比下降 13.2%分 季度来看Q1 受市场需求不佳的影响导致出货量出现明显下降；Q2 系疫情反弹等影响出 货量创近 10 年最低；Q3 起市场有所回暖但整体仍然延续了全年较为低迷的状态23Q1 中国智能手机出货量为 6544 万台同比下降 11.8%依然处于较为低迷的状态23Q2中 国智能手机出货量为 6570 万台同比下降 2.1%环比开始修复各厂商市场份额方面根 据 Canalys 的数据显示2022 年 vivo 和荣耀以 18.2%的市占率并列排名第一出货量均为 5220 万台；苹果和 OPPO 分别以 17.9/17.5%的份额位居第三/四苹果市占率近年来表现良好iPhone 15 系列手机需求旺盛根据 IDC 数据显示2015 年至 2019 年期间苹果在我国出货量呈现下滑趋势由 5840 万台下降至 3010 万台主要 由于 pro 系列价格偏昂贵、消费者意愿不佳、智能手机市场持续低迷等因素所致2020 年 苹果出货量开始恢复正增长2022 年全年中国市场出货量为 5130 万台市占率达到 18%； 2023 年截至 H1苹果在中国市场出货量为 2370 万台分季度来看22Q4苹果以 164 万台的出货量位居国内市场第一位占比 22.0%23Q1 及 23Q2苹果出货量分别为 133/104 万台分别占据市场 19.7/16.2%份额23Q2 其份额排名位居第四位2.2 外延式拓展多元业务线产物矩阵逐步丰满公司通过内生式产物迭代升级+外延式收购扩张实现了消费电子业务的逆势增长及零 件-模组-系统全布局产物矩阵多元包括电脑、手机、可穿戴等多个领域1）外延并购方 面2010 年公司通过收购博硕科技 75%的股权开拓线缆加工生产项目；2011 年公司收 购昆山联滔 60%的股权正式进入苹果连接线供应链；2014 年公司收购苏州丰岛 100% 的股权布局可穿戴设备及智能家居市场；2016 年公司通过子公司昆山联滔投资控股苏 州美特 51%的股权进入声学部件领域；2020 年公司股东立讯有限收购江苏纬创及昆山 纬新进入苹果整机代工领域同年公司收购高伟电子；2021 年公司收购立铠精密 52% 的股份开展 Top Module 代工业务；截至 23H1公司共持有立铠精密 49.8%的股份 2）内生成长方面公司顺应市场变化不断垂直整合优势资源围绕元宇宙、AIoT智 能生活及高速传输等领域稳步有序丰富产物类别包括声学 TWS 蓝牙耳机、智能终端可穿 戴手环、AR/VR/XR、智能触控笔、视频会议设备及各类零售 PC/NB/手机品牌的有线与无线 高瓦数快充配件等积极布局新业务原有产物线实现突破2022 年受地缘政治、全球通胀等外部因素 的影响海内外消费需求出现不同程度下滑叠加第四季度华中地区重要系统厂商产能受阻 公司部分零件及模组产物出货量短期呈现被动下滑趋势整体稼动率出现一定波动在外部 条件的压力下公司加强研发在智能移动终端、健康穿戴、声学穿戴等系统组装业务以 及智能终端显示模组、系统封装、音圈马达等核心零组件、模组产物上均实现突破各产物 线市场份额逐年提升在新业务方面公司充分肯定人机交互、虚拟现实等产业未来在工业、 交通、医疗、娱乐等不同领域的发展空间并积极布局携手一流客户共同规划和落实下一 个五年的黄金发展机遇2.3 深度绑定苹果产业链Vision Pro 有望带来增量苹果业务稳定发展助力消费电子业务营收实现扩张公司自 2011 年通过收购联滔电子 正式进入苹果供应链首先切入其 Macbook 及 iPad 内部连接线业务2013 年正式增加 iPhone、iPad 及 Macbook 电源线业务；2017 年公司切入声学领域并于同期开始苹果 TWS 耳机的组装业务；2020 年公司开始提供手机组装业务2022 年公司第一大客户 销售额占比达到 73.3%较 2016 年增长 40.1pp；销售额为 1568.3 亿元同比增长 37.5% 2016-2022 年期间年均复合增长率高达 80.3%受益于大客户业务的稳定发展与扩张公司 消费电子业务实现了稳步增长2022 年实现收入 1796.7 亿元同比增长 33.44%2016-2022 期间年均复合增长率为 72.2%作为公司收入重要构成部分2022 年消费电子业务占比总 收入 84.0%2.3.1 手机：切入大客户 TM 代工iPhone15 系列拥抱 Type-C 新机遇收购立铠精密切入大客户 Top Module 代工业务公司通过对江苏微创及昆山纬新的 收购正式切入手机组装领域2021 年 1 月公司发布公告表示公司以及其全资子公司立讯 有限将分别以 57.6 亿元和 2.4 亿元与常熟立铠共同对日铠电脑进行投资投资完成后公司 直接及间接持有日铠电脑共 50.0%的股权完成收购后日铠电脑更名为立铠精密为公司 控股子公司立铠精密主要从事精密结构件制造业务公司收购立铠进一步完善在电脑及 消费电子精密结构件模组领域的战略布局切入大客户 Top Module 代工及其他客户金属结 构件相关业务被立讯收购之后立铠精密业绩表现良好2022 年立铠精密实现营收 741.9 亿元同比增长 49.2%；实现规模净利润 20.0 亿元同比增长 83.2%未来随着大客户订 单的增加以及新产物的导入立铠精密业绩有望保持较好的发展趋势2023 年 9 月苹果推出全新 iPhone15 系列手机该系列手机采用 Type-C 接口取消 了拨杆式静音键1）iPhone15 基础款沿用了 A16 仿生芯片该芯片采用 4nm 工艺制造 包括多大 160 亿个晶体管无论是应付大型重负载游戏还是支持 4K 视频播放拍摄都不在话 下镜头方面iPhone15 采用上一代 iPhone14 pro 系列的 4800 万像素主摄增加了两倍 长焦支持拍摄 4K 视频2）iPhone15 Pro系列首次采用钛合金中框机身重量有所减轻； 同时Pro 系列采用的 A17 Pro 芯片是全球首款 3nm 手机芯片其采用 6CPU+6GPU 的配 置CPU 速度提高了 10%GPU 速度提升了 20%；镜头方面Pro 系列的长焦镜头可实现 5 倍光学变焦采用了创新的四重棱镜设计原理和潜望式镜头类似但在小体积下实现了 120nm 较短也支持光学防抖Pro 系列还支持空间视频的拍摄通过超广角和主摄来拍 3D 视频并支持在 Vision Pro 上展示该功能将会在今年晚些时候开放根据美联社的报 告iPhone15 在中国市场非常热销京东首发日预约用户达 230.7 万人其中 pro max 预 约人数高达 92.6 万人预计 iPhone 15 系列的推出有望带动苹果在中国市场出货量及市场 份额进一步提升2.3.2 声学领域投资美特光学领域收购高伟电子投资苏州美特切入大客户声学供应链 2016 年公司全资子公司昆山联滔投资苏州美 特 51%的股权进入声学模组市场美特科技成立于 2002 年是台湾开发并量产超薄型小 型扬声器及动圈式受话器的厂商在台湾、美国、香港、深圳、上海等地区各设有分支机构 公司深耕声学领域多年产物覆盖耳机系统、扬声器、微机电麦克风、电池、听力保健等 并与华为、小米、苹果、亚马逊等国际一流公司开展合作截至目前公司已累计获得 102 项专利及 32 项奖项2017 年立讯进一步外延扩张收购惠州美律加强其在声学模组领 域的供应收购高伟电子切入大客户光学供应链 2020 年立讯精密关联公司立景创新收购高伟 电子进军光学领域截至目前合计持有其 73.5%的股份高伟电子是主要的移动设备相机 模块供应商主要从事设计、开发、制造及销售各类相机模块用作具备相机功能的智能手 机、多媒体平板计算机及其他移动设备的重要部件2013 年起高伟电子成为全球第六大相机模块供货商凭着以 COB 技术为基础而制造相机模块的经验及专业知识高伟电子于 2012 年开始利用先进的倒装芯片技术生产定焦相机模块公司最大的客户是苹果并从 2009 年起开始向高伟电子提供相机模块；此外公司的主要客户还包括其他全球领先的移动设备 制造商例如 LG 电子三星电子等2.3.3 Airpods+Apple Watch 双轮驱动主导可穿戴市场可穿戴设备市场空间广阔2016 年公司通过收购上海美律正式进入声学部件供应领 域并于 2017 年正式切入 Airpods 整机代工业务2019 年公司正式切入 Apple Watch 系 统组装供应链进一步扩展其可穿戴业务受益于通信技术的更新换代智能可穿戴设备的 市场规模持续增长根据 IDC 的数据统计全球智能可穿戴设备出货量从 2014 年的 2890 万台增长至 2020 年的 4.5 亿台年复合增长率达 57.7%；预计 2024 年全球智能可穿戴设 备出货量将达到 6.3 亿台市场空间广阔在 5G、人工智能、云计算等技术应用下智能 可穿戴设备的更新换代速度逐渐加快带来大量新产能需求的同时其内部电子元件的集成 化程度相应增长技术门槛不断提高 苹果市占率远超其他厂商Airpods 为 TWS 市场重要增长级TWS 耳机指真无限立 体声耳机分为充电盒和无线耳机两大部分第一款 TWS 耳机诞生于 2014 年2016 年苹 果推出 Airpods其销量持续增加带动了 TWS 耳机行业的发展近年来苹果陆续推出 Airpods 一代/二代/三代、Airpods Pro 一代/二代均在市场取得较好的反响根据 Canalys 的数据显示2020 年起至今苹果 Airpods 系列耳机的市占率也始终维持在 27%以上；2022 年全年苹果耳机出货量为 9140 万台市占率为 31.8%远高于三星、小米等厂商随着 Airpods 产物持续迭代预计苹果将在 TWS 耳机市场维持较高份额公司业绩有望受益于此 迎来稳步上涨智能手表市场保持稳定向上发展自 2013 年全球首款智能手表问世以来智能手表市 场规模逐年增长根据艾媒咨询的数据显示2021 年全球智能手表出货量为 1.1 亿件同比 增长 16.2%2022 年出货量预计保持稳定有望达到 1.2 亿件；预计 2025 年出货量将超过 1.5 亿件中国市场方面2021 年智能手表市场规模达到 295.0 亿元同比增长 8.5%2022 年市场规模将达 336.0 亿元2025 年有望突破 400 亿元随着智能手表系统的完善以及各 厂商产物的多元化创新智能手表市场有望保持增长态势Apple Watch 主导市场立讯为外包智能手表制造龙头根据 Counterpoint Research 数据显示2022年苹果 Apple Watch在智能手表市场保持其主导地位出货量占比为 34.1% 较 2021 年上涨 1.5pp进一步拉开与其他厂商的差距排名第二的为三星其市占率为 9.8% 此外2022H2 全球智能手表外包制造出货量同比增长 15%占同期全球总出货量的 69% 其中立讯精密承担了 40%的 Apple Watch 产量是 2022H2 最大的外包智能手表制造商 占比 21%富士康和仁宝分别以 16%和 12%的市场份额位居第二、第三排名前三的公司 均受益于 Apple Watch 销量的增长其产量占全球智能手表外包出货量的 50%左右排名第 四的华勤（8%）与三星、华为、OPPO 等公司合作出货量略有上升；LINWEAR、IDO、 Yawell 出货量增长受益于印度 Noise、Fire-Boltt 及 boAt 等专注 50 美元以下细分市场的品牌 快速发展2023 年 9 月苹果推出全新一代 apple watch series 9售价为 2999 元起该款手表 采用全新 S9 SiP性能和功能方面均实现显著提升续航时间可达 18 小时充分满足全天 运行的需求；此外S9 芯片为 series 9 提供了诸多新功能包括新的双击手势和在手表设 备上处理 Siri 请求等借助新的双击手势用户只用一只手就能轻松控制其手表实现播放 和关闭音乐、停止计时器、接听/挂断电话、用相机遥控器拍照等功能完全无需触摸显示屏 同时苹果还推出了新一代高阶手表 Apple Watch Ultra 2售价为 6499 元该款智能穿戴手表采用钛金属表壳双频 GPS电池使用时长达 36 小时拥有丰富的健康功能例如体温 感应、睡眠追踪、心脏健康通知、血氧平衡、车祸侦测、紧急求救 SOS 等功能2.3.4 虚拟现实未来空间广阔苹果 Vision Pro 24 春季发售在即预计 24年出货量将恢复增长Meta、Pico、索尼为主要玩家近年来由于国家政策 催化、以元宇宙、AIGC 为核心的数字化概念爆发等原因虚拟现实市场实现了强劲的增长 从出货量来看根据 WellsennXR 的数据显示2022 年全球 VR 头显出货量达 986 万台； 23Q2 全球出货量为 144 万台同比下降 37.4%环比下降 20.9%主要系 Meta 系列头显 销售下滑、PS VR2 销量不及预期、市场缺乏重磅新品发布等原因导致预计 2023 年全球 VR 销量为 800 万台同比下滑 18.9%主要系明年春季开售的苹果 Vision Pro 对今年的 VR 潜在购买用户带来较强观望情绪、23Q4 Quest 3 发售大概率仍是存量用户更新升级等原因 所致目前VR 头显市场主要玩家为 Meta（Quest 系列）、Pico、索尼等23Q1Meta VR 头显实现出货量 121 万台占比 66.5%；Pico 实现销量 9 万台占比 5.0%；索尼旗下 Playstation VR2 实现销量 28 万台占比 15.4% 2022 年我国 VR 头显出货量为 121 万台较 2021 年大幅增长 218.4%23Q2我国 VR 头显出货量为 12 万台同比下滑 64.7%环比下滑 25.0%主要系 Pico 因调整了运营 策略和销售费用预算导致的大幅销量下滑、叠加整体 B 端市场受经济和政府支出下滑影响 在教育、文旅、党建等场景需求出现下滑所致苹果 Vision Pro 发售在即立讯有望承接生产获得增量2023 年 6 月苹果在 WWDC2023 上公布了其最新 MR 产物 Vision Pro售价 3499 美元预计将于 2024 年正式 发售Vision Pro 在视觉、光学等方面均有较好表现它搭载 M2+R1 双芯片设计其中 M2 芯片提供计算性能R1 芯片提供传输性能；用户将通过注视来浏览应用图标或发出语音 指令无需使用手柄；该设备采用全新的 VisionOS 系统具有三维界面其应用体验不受 显示器边界限制；在视觉方面Vision Pro 拥有 2300 万像素的 micro-OLED 显示同时 其独有的 EyeSight 系统可以使用户在使用期间仍保持于房间中其他人的联系立讯精密有望承接 Vision Pro 的生产随着 Vision Pro 第一代的发售以及未来的更新迭代公司消费电 子业务有望实现新增量3 通信：控股汇聚完善布局整机+零部件双线发展3.1 ICT 行业稳步发展公司收购科尔通、汇聚完善布局5G、AIGC 等技术推动 ICT 行业稳步发展26年全球 AI 服务器出货量有望达 236.9 万 台22 年的 5 万亿元未来有望保持较好的增长趋势技术的革新使得传统 IT 基础设施往 数据基础设施演进电商、视频、云计算等互联网垂直行业快速崛起根据 IDC 数据显示 2021 年全球服务器市场出货量和销售额分别为 1353.9 万台和 992.2 亿美元分别同比增长 6.9%和 6.4%随着 IT、电信银行、金融、服务和投资以及电子政务、智慧城市项目对新 数据中心的需求不断增长人工智能和物联网在未来的广泛应用都将进一步推动未来通信 与数据中心市场规模的扩大根据 IDC 的预测2027 年全球服务器市场规模将达到 1265 亿美元AI 服务器方面AIGC 等技术的大力发展有望推动 AI 服务器的出货量增长根据 TrendForce 的数据显示2022 年全球 AI 服务器出货量为 85.5 万台同比增长 8.5%；预计 2026年全球 AI服务器出货量将达 236.9万台2022-2026年期间年均复合增长率为 29.0%先后收购科尔通、汇聚完善通信布局2012 年公司收购科尔通实业 75%的股权 正式切入通信市场布局科尔通实业主要业务包括电源插头线、连接线的生产及销售以及 电源接插件、通讯器材、办公设备、计算机配件的购销等2013 年公司完成科尔通实业 剩余 25%的股权收购2022 年 2 月 12 日公司以要约收购方式控股汇聚科技有限公司收 购其 70.9%的股权进一步完善在通信、医疗、汽车、工业等领域的互联产物战略布局汇聚科技营收增长稳定有望受惠于行业发展及协同效应汇聚科技为定制电线互联方 案提供商主要制造及供应各种铜缆和光缆电线组件产物在上海、苏州、惠州及东莞均设 有生产基地经过 30 余年的业内经验累积目前公司产物覆盖包括电信、数据中心、工业 设备、医疗设备及汽车配线在内的各种市场领域营收端来看汇聚科技收入增长稳定2022 年实现营收 29.1 亿元同比增长 19.4%；利润端来看2018-2022 年汇聚科技归母净利 润保持较为稳定在 1.0-2.0 亿元之间2022 年为 1.36 亿元同比下降 25.7%主要系原 材料价格上涨等因素导致被立讯精密收购之后公司通过整合客户、市场资源及立讯精密 的技术与研发能力在产物及市场营销等方面进一步受惠于消费电子、通讯、医疗保健、汽 车行业的发展及协同效应3.2 整机+核心零部件双线发展业务规模持续增长整机+核心零部件双线发展充分提升产物覆盖率ICT行业在 5G、大数据和自动驾驶 技术的推动下对数据传输提出了更高的要求硬件设备界面逐步开放、功能高度集成互连 部件呈现高速、高密、高可靠及低损耗三高一低（高速、高密、高可靠及低损耗）的发展趋 势针对通信业务公司始终将技术能力视作业务发展的地基以技术为核心驱动力围绕 整个数据中心的应用和发展趋势逐步丰富自身产物系列在原有电连接（高速电连接器及 线缆）、光连接（AOC 和光模块）、射频通信（基站天线、基站滤波器、塔顶放大器、双工 器、合路器、RRU、AAU、小基站）等现有产物基础上增加了热管理（热管、VC、轴流 风扇、冷板、液冷散热）和工业连接等产物系列进一步提升了产物覆盖率围绕整机+ 核心零部件的双线发展战略逐步成为数据与通信的多品类综合解决方案供应商业务规模快速增长持续加强零部件研发投入2022 年公司通信业务整体呈现快速 增长的态势但受到一系列地缘政治因素影响海外营商环境、行业准入政策等诸多限制条 件对公司在北美地区的系统产物业务的持续拓展产生一定阻挠但在电联接、光连接、光模 块、风冷/液冷散热部件等核心零组件上公司海内外业务拓展成果丰硕与此同时公司在 高速互联产物相关技术上拥有广泛且深度的专利布局并积极主导或参与相关行业标准的制 定如 CPO 光互联标准、设备专业界面 QSFP112 国际标准等未来在全球云服务市场规 模高速增长的中长期趋势下伴随云计算、大数据、物联网、人工智能等新一代信息技术在 全球范围内的广泛应用将进一步拓宽通信领域的相关核心零组件的需求空间公司持续加 强在通信领域核心零部件的研发投入致力于提升高/低频电连接、光连接、光模块、散热温 控设备和射频通信产物的能力基础并以应用一代开发一代研究一代为产物核心战 略建立各领域能力沙盘4 汽车：乘汽车四化之风多元布局打开增长空间随着智能电动车的发展公司针对汽车板块进行了长期性的规划产物布局包括线束、 连接系统、新能源、智能网联、智能座舱及智能制造等4.1 汽车四化趋势凸显智能时代加速来临汽车四化趋势凸显智能时代加速来临汽车行业目前正处于由传统制造向科技制造转 型的过程汽车逐渐由单纯的代步工具发展为集娱乐、办公、消费等于一体的车轮上的互 联空间汽车消费群体对智能化、个性化的需求被激发让汽车向超级智能终端过渡汽 车的电动化、智能化、网联化及共享化趋势不断凸显同时汽车电子在整车制 造成本中占比也得到大幅提升在汽车四化的驱动下汽车电子电气（E/E）架构逐步向集中式架构转化汽车 E/E 架 构包括 ECU、传感器、制动器及其所有互连设备以及电气网络和信息娱乐系统传统的汽 车 E/E 架构为分散式汽车功能分布在大量相互连接的电子控制单元（ECU）中每个 ECU 都能处理自己的数据并和其他 ECU 进行通信以实现高级车辆功能这类架构的缺点在于如 果汽车拥有大量 ECU车载网络的通信负荷会增加通信效率也被降低在智能交通、自动 驾驶等行业的驱动下现代汽车中软件的复杂性迅速增加传统汽车分散式 E/E 架构面临巨 大挑战电子电气架构逐步向集中式架构发展集中式架构的基本思想是集中处理车辆中各 个域、域组或整车级别上的功能能够有效提高资源效率更好的处理信息4.1.1 新能源汽车产销两旺我国厂商表现亮眼新能源汽车销量稳步增长渗透率逐步攀升根据 TrendForce 的数据显示2022 年全 球新能源汽车销量为 1065 万辆同比增长 63.6%；其中纯电动车（BEV）为 789 万辆 同比增长 68.7%；插电混合式电动车（PHEV）为 274 万辆同比增长 50.8%中国和西欧 为新能源汽车的主要市场分别占比 64%、29%预计 2023 年全球新能源汽车销量将增长 至 1451 万辆我国新能源汽车在政策和市场的双重支持下实现高速发展2022 年产量为 705.8 万辆；销量达到 688.7 万辆同比增长 93.4%2013-2022 年期间年均复合增长率为 93.6%；其中纯电动车（BEV）为 536.5 万辆同比增长 81.6%；插电混合式电动车（PHEV） 为 151.8 万辆同比增长 151.6%2022 年我国新能源汽车渗透率达到 25.6%增长强劲 较 2018 年的 1.4%上涨 24.2pp预计未来新能源汽车渗透率将持续提高新能源汽车产销两旺拉动汽车电子成本占比向上随着新能源汽车销量的逐步提升 汽车电子在整车成本中的占比也相应增长根据盖世汽车研究院的数据显示自 1980 年起 汽车电子在整车成本中占比呈稳步上升的趋势2020 年达到 34.32%；此外其在纯电动车 型成本占比更是高达 65%远高于其他车型随着新能源汽车渗透率的不断提升整车控制 器、电机控制器、电池管理系统等相关汽车电子需求有望迎来高增长进一步提升其在整车 成本中的占比新能源汽车市场较为集中根据中国汽车工业协会的数据2022 年新能源汽车销量排 名前十的公司集团销量合计 567.6 万辆同比增长 108.4%占比我国新能源汽车销量的 82.4%较 2021 年上升 5.9pp其中比亚迪为销量最高的公司2022 年销量为 186.2 万 辆市占率达到 27.0%；上汽和特斯拉分别以 15.4%和 10.3%的市占率排名第二、三 中国新能源车企市占率表现强劲有望带动本土汽车零部件厂商实现业务拓展随着我 国汽车四化的发展国内新能源车企逆势生长业绩表现强劲根据 CleanTechnica 的数据 显示2022 年全球新能源乘用车销量 TOP20 的公司中中国车企表现亮眼其中比亚迪 以 18.3%的市占率位居第一；TOP20 的车企中中国厂商占据 10 席包括比亚迪、上汽、 广汽、奇瑞、吉利等合计市占率达 39.8%随着中国新能源车企渗透率增强我国本土汽 车零部件供应厂商有望获得更优客户资源实现业务拓展4.2 收购光宝/高伟电子进军车载光学与奇瑞携手实现 Tier1 目标内生+外延扩展汽车电子版图近两年业务增速可观2012 年公司收购源光电装 55% 的股权正式切入汽车板块2013 年公司收购德国 SuK100%的股权成功拓展汽车零件市 场及相关产物线和客户网络并获得在德国经营的机会2018 年公司大股东立讯有限收 购 BCS进一步完善汽车产物布局后更名为立胜汽车科技（苏州）有限公司；同年立景创新接受台湾光宝 CCM 事业部2020 年立景创新收购高伟电子拓展车载光学业务截 至目前立景创新合计持股高伟电子 73.5%的股份2021 年公司与速腾聚创开展合作；2022 年公司与奇瑞集团开展合作与其优势互补快速提升公司作为 Tier1 厂商的核心零部件 综合能力；同年立景创新收购台湾光宝影像事业部未来有望获得更多整机组装及代工业 务2023 年 6 月公司与广汽集团合作成立立昇汽车科技（广州）有限公司注册资本为 5 亿元主营汽车零部件及配件制造其中立讯科技持股 45%广汽集团与广汽零部件共持股 55%随着公司在汽车电子领域的布局逐步完善近几年来其收入实现高速增长20-22 年 汽车业务收入分别为 28.4/41.4/61.5 亿元同比分别增长 20.5%/45.7%/48.4%4.2.1 收购 BCS 有效丰富产物线全球化布局提升客户资源公司收购 BCS更名为立胜汽车2018 年公司大股东立讯有限收购德国采埃孚子公 司 TRW Automotive Inc 旗下全球车身控制系统事业部 100%股权后将其更名为立胜汽车科 技（苏州）有限公司并与立讯精密在智能驾舱和智能驾驶展开深度合作主要产物为方向 盘组合开关其他车身开关以及各类传感器BCS 深耕于人机界面（HMI）解决方案领域长 达 73 年立胜汽车是其在亚太地区唯一的生产基地主要负责集团新产物研发及销售立 胜汽车客户包括海内外各大主机厂商及新势力如大众、通用、福特、长城等知名车企；随 着新能源汽车大力发展以及国家政策的支持公司迅速捕捉到产物业务需求及时开发相关 产物并投入市场除传统车企外立胜汽车已陆续与主要新能源主机厂特斯拉、蔚来、理想、 小鹏、长城、红旗等开展新业务为上述客户提供新近研发的产物并因快速响应并落地项 目而获得客户的好评抓住行业发展节点占领先期优势同时积极探索将这些新潮流、新 产物转换投入到原有老客户端进一步巩固其发展潜力BCS 拥有六大产物线全球化布局客户资源丰富公司收购 BCS有效丰富汽车业 务产物线BCS 公司产物包括开关、集成电路控制板、暖通空调控制、传感器、转向控制模 块等六大产物线与立讯精密原有的连接线及线束业务形成互补此外在全球化布局方面 BCS 集团拥有 73 年的行业经验为全球汽车制造商供货业务覆盖北美、欧洲、亚洲等地 区共 12 个国家拥有 8 个制造工厂及 13 个销售和工程地点有力的为客户提供支持；公司 拥有约 3600 名员工致力于保障工程、生产、质检、销售、物流等各个领域的工作有序进 行确保产物达到最高质量并符合客户要求公司客户资源优质拥有包括 Ford、Toyota、 BMW、Fiat、GM 等知名品牌客户4.2.2 激光雷达市场空间广阔与速腾合作公司有望受益2021 年公司与速腾聚创宣布达成战略合作将共同在汽车产业领域围绕激光雷达实 现深度协同速腾聚创全面深厚的激光雷达技术积累叠加立讯精密专业多元化智能制造能力 双方将整合上下游优势资源从技术研发到精密智造全方位打造业务壁垒创造产业链深 度融合、优势公司强强联手的全新模板2022 年公司股东香港立讯有限公司参与速腾聚 创战略融资进一步加强了双方的合作关系 速腾 2022 年市场份额达 15.4%未来有望持续攀升速腾聚创（RoboSense）成立于 2014 年是全球领先的智能激光雷达系统科技公司公司通过激光雷达硬件、感知软件与 芯片三大核心技术闭环为市场提供具有信息理解能力的智能激光雷达系统公司总部位于 深圳员工超过 1200 人拥有来自全球顶尖公司和科研机构的人才团队有效为公司提供 源源不断的创新能力截至 2022 年底公司在全球范围内布局的雷达相关专利超过 1000 项产物技术包括 MEMS 与机械式激光雷达硬件硬件融合技术感知软件等公司客户 资源优质合作伙伴覆盖全球各大自动驾驶科技公司、车企、一级供应商等产物技术已广 泛应用于自动/辅助驾驶乘用车&商用车无人物流车机器人RoboTaxiRoboTruck RoboBus,智慧交通新基建等细分领域其中前装定点量产项目覆盖超跑、轿跑、SUV、重 卡等 50 多款车型根据 Yole 的数据统计2021 年速腾聚创在车载激光雷达全球市场份额 占比为 10%排名第二仅次于法雷奥（28%）根据 ICVTank 的数据显示2022 年速腾 聚创的市场份额约为 15.4%预计未来其市场份额有望持续提升M1 产物性能优异定点合作伙伴包括比亚迪、广汽、一汽红旗等速腾聚创车规级固 体激光雷达包含 RS-LiDAR-E1 和 RS-LiDAR-M1 两款产物其中RS-LiDAR-E1 为公司首 款高性能全固态补盲激光雷达可实现 360 度全覆盖感知效果充分满足全场景补盲需求 同时可兼顾地面补盲与侧向大范围感知M1 性能稳定可靠其整机基于各项车规测试标准 进行了全覆盖测试核心 MEMS 模组也实施了更高标准的可靠性测试；此外M1 拥有智能 自检的功能覆盖超过 30 种故障检测诊断覆盖率达 97%以上；同时M1 提通过采用公 司创新的光电技术和功能安全实时监控机制充分满足国际标准 IEC60825-1Class1 等级的 人眼安全要求并先后获得各权威测试机构办法的人眼安全证书有效保障人眼安全截至 目前已经获得 50 余款车型定点定点合作伙伴包括一汽红旗、广汽、比亚迪、长城汽车、 小鹏等客户资源稳定车载激光雷达市场空间广阔立讯与速腾合作有望受益随着各类先进技术的应用落地 车载激光雷达市场也逐步扩张根据 ICVTank 的预测显示2022 年全球车载激光雷达市场 规模为 3.63 亿美元其中中国市场占据 44.9%的份额位居第一市场规模为 1.63 亿美元 预计未来车载激光雷达市场将持续扩大2027年全球车载激光雷达市场规模有望达到 110.11 亿美元2023-2027 年期间复合增长率为 70.5%；中国车载激光雷达市场规模 2027 年有望超过 50 亿美元2023-2027 年期间复合增长率为 64.9%公司与速腾聚创合作开展激光雷 达相关业务未来有望受益于车载激光雷达的广阔市场空间4.2.3 与奇瑞达成战略合作携手实现 Tier1 目标立讯精密与奇瑞集团共建合资子公司控股股东立讯有限入股奇瑞控股2022 年 2 月 公司控股股东立讯有限公司参股奇瑞控股集团有限公司其下属子公司根据公司公告显示 立讯有限以 100.5 亿元人民币购买青岛五道口持有的奇瑞控股 19.9%股权、奇瑞股份 7.9% 股权和奇瑞新能源 6.2%股权交易完成后立讯有限不对奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能 源构成控制同时为构建公司汽车核心零部件前沿研发设计、量产平台及出海口助力实 现汽车零部件 Tier1 领导厂商的中长期目标公司与奇瑞控股、奇瑞新能源、奇瑞汽车共同 签署《战略合作框架协议》在协议的基础上立讯精密和奇瑞新能源拟共同组建合资子公 司专注新能源汽车整车研发及制造其中立讯出资 30%奇瑞出资 70%公司在消费电 子领域深耕多年具备深厚的产业积累及 ODM 能力熟悉 ODM 的运营及管理模式奇瑞 在传统车领域经验丰富拥有深厚的技术基础公司将有优势的产物从 ODM 合资平台及奇 瑞本身的业务增量中取得 0 到 1 的机会并通过自身优势参与竞争使公司 Tier1 产物得 到品牌客户更好的验证奇瑞控股集团创业始于 1997 年从汽车制造业起家旗下子公司奇瑞汽车是国内最早 突破百万销量的汽车自主品牌2010 年奇瑞控股集团有限公司成立集团开始围绕汽车 著价值链布局上下游发展成为一家以汽车产业为核心的多元化公司集团其业务遍布全球 80 多个国家和地区累计了超过 1000 万全球汽车用户；公司连续 19 年位居中国品牌乘用 车出口第一的位置拥有 220 万左右的海外用户汽车板块作为奇瑞集团核心产业板块业 务领域涵盖乘用车、商用车、微型车、专用车、特种车、动力总成等产物的研发、生产和销 售旗下拥有全资的奇瑞汽车、奇瑞商用车以及合资的奇瑞捷豹路虎、凯翼、观致、瑞弗 特种车等 10 余家汽车制造公司累计销售汽车超 875 万辆新能源汽车方面公司目前在 售车型主要有小蚂蚁系列、QQ 冰淇淋系列、无界 Pro、艾瑞泽 e 等价格分布在 3-16 万不 等22 年奇瑞汽车销量首次破百万5 月销量增速跑赢大市2022 年奇瑞集团汽车销量 首次破百万为 123.3 万辆同比增长 28.2%；同时奇瑞新能源汽车年销量首次破 20 万 辆为 23.3 万辆同比增长 112.9%并以 3.6%的市场份额位居第八2023 年 1-5 月奇 瑞控股集团累计销售汽车 59.62 万辆同比增长 61.0%随着国内汽车市场成交热度有所回 升5 月份车市整体企稳乘联会此前预测5 月份狭义乘用车零售销量预计 173 万辆同 比增长 27.7%奇瑞集团 5 月份销量同比增长 63%继续以超行业2 倍速的增速跑赢大 势并以 9.8%的环比增速保持加速跑此外根据中汽协此前 1-4 月份的统计分析奇 瑞集团在汽车销量排名前十位的公司集团中增速位居行业第二奇瑞技术+研发优势助力公司全方位强化汽车布局加速 Tier1 领导厂商目标进程奇 瑞控股及其关联子公司于汽车行业深耕多年在整车领域拥有完整的技术和产物研发体系 尤其在整车制造环节拥有独立自主平台能够为奇瑞汽车及其他品牌商提供从整车开发到量 产的综合服务在业内具备强大、领先的核心竞争优势公司与奇瑞控股及其关联方联合签 署战略合作框架协议有利于全方位强化汽车业务战略布局充分借助奇瑞集团在新能源整 车领域的深厚技术沉淀和终端品牌资源设立合资公司并将公司多年来在消费电子领域积累 的技术与客户资源进行跨界赋能在整车合资平台作为前沿的研发设计、量产平台及出海口 的强力支持下动态入局、快速提升公司作为 Tier1 厂商的核心零部件综合能力在实践中快速打磨、优化与放量实现公司核心零部件的多元化和规模化发展达到成为 Tier1 领导 厂商的中长期目标为公司未来可持续发展打下坚实基础华为、奇瑞推出全新纯电轿跑公司或将深度参与LUXEED 智界 S7 是华为与奇瑞合 作打造全新纯电轿跑也是华为智选车旗下的首款纯电车型将于 23 年 11 月下旬上市2020 年 12 月华为与奇瑞在安徽芜湖签署了全面框架协议根据协议双方将在智能汽车电子 电器架构、智能网联、智能座舱、车载计算及自动驾驶等领域全面合作共同打造智能出行 新体验让出行更智慧公司与奇瑞共同组建合资公司从事新能源汽车的整车研发及制造 获将受益参与到华为新车产业链中成为该车型的供应商之一4.2.4 立景创新：收购光宝/高伟电子发力车载光学立景创新集团成立于 2018 年拥有强大的研发团队是立讯精密重要的策略联盟伙伴； 公司扎根各种影像科技产物多年成功量产手机镜头模组、平板镜头模组、笔记本电脑镜头 模组等产物2018 年台湾光宝通过营业让予方式将旗下相机模组（CCM）事业部转让给 立景创新交易对价金额为 3.6 亿美元光宝也将取得立景创新 10%的股权光宝相机模组 事业部成立超过 15 年产物主要应用于手机、平板、笔记本电脑客户遍及欧洲、美洲、 亚洲为全球移动设备品牌客户的主要供应商2022 年光宝科技又将其旗下影像事业部 以 9.1 亿元的价格售予立景创新此外2020 年立景创新以 22.0 亿港币的价格收购高伟 电子 44.9%的股权有力夯实摄像头相关业务能力；截至目前立景创新合计持股高伟电子 73.51%的股权高伟电子为主要的移动设备相机模块供应商主要从事各类相机模块的设计、 开发、制造及销售收购高伟电子有助于公司在快速切入 iPhone 后镜头模块供应链的同时 依托自身在消费电子行业的优势进军车载光学领域截至目前公司汽车光学应用包括 HD3D360 环境系统、ADAS 先进驾驶辅助系统、车载摄像头、DVR 行车记录仪等4.2.5 牵手广汽加码智驾系统生产研发23 年 6 月公司与广汽集团合作成立立昇汽车科技（广州）有限公司注册资本为 5 亿元主营汽车零部件及配件制造其中立讯科技持股 45%广汽集团与广汽零部件共持股 55%23 年 9 月广州市 2023 年第三季度重大项目暨立昇科技智能驾乘控制系统研发生产 项目一期正式开工资料显示该项目总占地面积约 100 亩、总投资额约 30 亿元致力于 实现汽车核心域控部件研发与生产的本地化覆盖智能网联汽车核心零部件研发及应用创新 其智能驾乘控制系统研发生产项目预计 2024 年实现量产达产后预计可实现产值约 100 亿 元有望为公司带来业绩增量4.3 高压线束连接器量价齐升公司产物线完善4.3.1 高压线束需求成长加速公司产物布局完整新能源汽车市场崛起加大汽车高压线束需求单车线束平均价值有望提高线束是整车 中不可或缺的系统级零部件具有柔、重、广等特点覆盖车辆所有配置为所有电器 提供稳定的电源、信号和数据是车辆的神经网络和动脉血管根据观研天下的数 据显示2022 年我国汽车线束市场规模为 814.6 亿元同行比增长 15.2%近年来新能 源汽车市场的迅速崛起加大汽车高压线束的需求为我国汽车线束行业的转型升级、持续发 展提供良好的市场机遇根据华经产业研究院的数据显示低档/中档/高档传统乘用车的线 束单车价值分别为 2500/3500/4500 元而新能源汽车由于增加了高压线束其单车线束平 均价值为 5000 元根据观研天下的数据显示2020 年起我国高压线束市场迎来强劲增长 2022 年其市场规模达到 141.4 亿元同比增长 56.0%；占比汽车线束市场 17.36%较 2016 年上涨 15.29pp未来高压线束市场有望保持蓬勃发展的态势公司线束业务覆盖广泛客户扩展有序进行通过垂直整合公司已成为集完整的低压、 高压整车线束、特种线束以及充电枪等设计、验证、制造于一体的综合供应商在整车线束 方面公司产物包括仪表板线束、发动机舱线束、发动机线束、地板线束和座舱线束；在子 系统线束方面公司产物包括车门线束、顶棚线束、座椅线束、车灯线束、空调线束、保险 杠线束等；在特种线束方面公司坚持以客户为中心的服务理念高效定制化设计和开发 利用分布于全国多地的厂区就近服务客户依靠集团多年积累的精密制造实力满足客户需 求除传统主机厂外公司已拓展部分头部新势力客户4.3.2 下游需求强劲驱动连接器市场持续扩张连接器市场规模受下游需求驱动稳步上涨连接器是构成整机电路系统电器连接必需的 基础原件之一目前广泛用于航空、航天、军事装备、通讯、计算机、汽车、工业、家用电 器等领域根据 Bishop&Associates 的数据显示全球连接器市场规模呈先增后降再增长的 趋势2017 年全球连接器市场规模为 601.0 亿美元2020 年受疫情影响市场规模降低至 627.0 亿美元2021 年恢复增长市场规模达 736.3 亿美元同比增长 17.4%；2022 年 全球连接器市场规模有望达到 798.5 亿美元同比增长 8.5%我国连接器市场受下游市场 需求驱动近年来处于稳步上升的阶段根据中商产业研究院的数据显示2021 年我国连 接器市场规模为 1815.1 亿元同比增长 8.0%；预计 2022 年中国连接器市场规模有望进一 步增长至 1956.8 亿元全球连接器市场集中度较高汽车连接器市场份额有望提升根据 Bishop&Associates 的数据显示2020 年 CR5 为 45.8%其中占比最高的为泰科市场份额为 15.5%；第二/ 三名分别为安费诺（11.9%）/莫仕（8.3%）；立讯精密以 5.1%的市占率排名第四从下游领 域情况来看2020 年全球连接器前五大应用领域分别为通信、汽车、消费电子、工业、轨 道交通合计占比达 78.2%；其中通信以 23.1%的市场份额排名第一汽车和消费电子分 别以 22.6%和 13.3%的市场份额排名第二、第三随着新能源汽车的普及预计未来汽车连 接器市场份额将进一步提升汽车四化趋势及新能源汽车发展带动汽车连接器市场规模恢复增长汽车连接器是连接 汽车内电子系统的信号枢纽伴随汽车四化趋势的加速以及新能源汽车渗透率的提升汽车 连接器上次行规模有望实现快速增长根据 Bishop&Associates 的数据显示2019 年全球 汽车连接器市场规模为 152.1 亿美元预计 2025 年全球汽车连接器市场规模将达到 194.5 亿美元根据中商产业研究院的数据显示2017 年我国汽车连接器市场规模为 762.3 亿元； 2017-2019 年期间汽车连 接器市场规模呈下降趋势2020 年恢复正增长主要系国家大 力发展新能源汽车各大厂商持续加大投入力度新能源汽车连接器市场发展迅速2020 年其市场规模为 47.8亿元2021年我国汽车连接器市场规模达 653.0亿元同比增长 1.4% 预计随着新能源汽车的持续发展汽车连接器市场将保持增长2022 年市场规模将达到 690.0 亿元高压连接器未来市场空间广阔单车价值量较高传统汽车连接器以低压为主单车价 值量较低；新能源汽车电动化、智能化促进了对高压连接器的需求单车价值量约为 700-3500 元不等远高于低压连接器随着新能源汽车渗透率逐步提升以及各厂商布局的推进高压 连接器市场规模将迎来增长根据中商产业研究院的数据显示2021 年我国高压连接器市 场规模为 58.4 亿元预计 2025 年其市场规模有望达到 249.2 亿元2021-2025 年期间年均 复合增长率为 43.7%目前公司已经设计和开发涵盖政策内所有连接器包括低压连接器、高压连接器、高 速连接器以及客户定制的连接系统等产物系列公司通过线束业务在现有客户市场扩展 同时与现有消费电子及公司类产物实现更多协同效应促进业务增长公司自主研发生产的 千兆以太网连接器采用全屏蔽双绞线缆连接结构可广泛的应用于信息娱乐系统、ADAS、 域控制器等产物（本文仅供参考不代表我们的任何投资建议如需使用相关信息请参阅报告原文）精选报告来源：【未来智库】「链接」孙俪却很诧异怎么也不肯