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《女教师是怎样沦落为风尘女子的》视频说明：揭开千亿市值面纱智飞生物金矿变水矿原创2023-09-05 21:58·玄豹财经道可道非常道对于智飞生物而言其十余年来的快速发展可归结于掌门人的商业天赋+时运而其真正地对于经营之道、商道的探索、发现、体验尚有距离因为疫情的潮水退后已证实了这些揭开这个千亿市值独角兽的神秘面纱智飞生物（下称公司）财务乱象的真相一览无余吃紧的现金流数据显示公司的现金很是流吃紧盈利质量不高据年报2019年至2022年公司的营业收入分别为105.87亿元、151.90亿元、306.52亿元、382.64亿元销售商品、提供劳务收到的现金分别为83.75亿元、133.77亿元、251.68亿元、311.90亿元由此看出公司连续四年的销售商品、提供劳务收到的现金<营业收入2019年至2022年公司的投资活动产生的现金流量净额分别为 -8.97亿元、-6.23亿元、-20.19亿元、-14.98亿元可见投资活动产生的现金流量净额＜0重要的是公司主要投入并非都是新项目而用于维持原有生产能力的不少同时2022年公司的现金及现金等价物净增加额 -16.64亿元＜0上述数据表明公司不具备高质量发展的标准同时虚增经营活动现金流入和投资活动现金流出据年报2020年、2021年、2022年公司经营活动现金流入分别为135.33亿元、254.68亿元、313.70亿；投资活动现金流出分别是8.97亿元、25.21亿元、14.98亿元其中投资活动现金流出中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为8.27亿元、19.32亿元、14.53亿元占比分别为92.19%、76.64%、96.99%由数据来看公司近三年来的投资活动现金流出绝大部分都用于了购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金并非流入的都是新项目专业人士分析时指出同时虚增经营活动现金流入和投资活动现金流出为了使现金流量净值保持真实水平公司把虚增收入带来的现金流通过虚增投资名义消化掉从而达到了捏造经营收入虚增经营性现金流入的目的而且还让投资者误以为公司的投资都是靠自我发展积累形成的还能制造出公司经营规模不断扩大、运行良好、发展迅猛、创造现金流量能力很强的假象现金流量比对表来源：公司年报由图表看出公司大部分的现金流出都是来源于经营活动现金流入2022年经营活动现金流入同比上涨23.17%收入同比上涨是24.83%加上考虑应收账款周转天数的话那么这个经营现金流入是存在问题的同时2022年经营活动现金流出同比上涨73.23%营业成本同比上涨63%相比销售成本的体量实际上经营活动现金流出是偏高的现金流出明细表来源：公司年报图表显示2022年公司购买商品、接受劳务支付的现金支付同比上涨87%而同期的营业成本才上涨63%再加上应付账款的周转天数（136.44天）来推算的话公司的现金流出一样存在问题同时2022年支付的各项税费同比上涨68%如果不是拖欠清关的税局的税费那么这笔钱存在质疑净现比持续下滑据年报2019年、2020年、2021年、2022年公司的经营活动净现金流分别为13.67亿元、34.97亿、85.08亿、19.89亿净利润分别是23.66亿元、33.01亿 102.09亿 75.39亿由此测算出它们的净现比分别为0.58、1.06、0.83、0.262019年、2021年、2022年公司的净现比都低于1尤其是2022年这些说明了公司近两年净利润的含金量很低因为净利润持续高于经营活动产生的现金流量净额往往说明利润是假的业内人士认为公司存在着坏账风险以及过度依赖关联方销售的同时经营活动在流失现金公司只能依赖外部筹资补充现金缺口最终必然会遭遇资金链断裂的厄运操纵利润面对吃紧的现金流公司展示了高超的财技营业收入与净利润变动背离年报显示2020年、2021年、2022年公司营业收入分别为151.9亿、306.52亿、382.64亿；净利润分别是 33.01亿、102.09亿、75.39亿；营业成本分别是92.68亿、156.22亿、253.95亿；营业收入增速分别43.48%101.79%、24.83%净利润增速分别是39.51% 209.23% -26.15%；营业成本增速分别为51.05%、68.56%、62.56%此组数据说明公司在2021年、2022年的营业收入增速不及净利润增速的一半；近三年来公司净利润波动较大；2022年公司营业收入与营业成本变动差异较大应收账款增速高于营业收入增速据年报2020年、2021年、2022年公司的应收账款分别为66.24亿元、128.68亿元、206.14亿元应收账款增速分别为49.3%、94.25%、60.2%；存货分别为34.06亿元、73、85亿元、80.20亿元；应收账款周转率分别为2.75次/年、3.15次/年、2.29次/年；存货周转率分别为3.15次/年、2.9次/年、3.3 次/年从数据看出公司的应收账款、存货均在大幅上涨；应收账款周转率大幅下降存货周转率却在上升；应收账款增速高于营业收入增速那父财经测算2020年、2021年、2022年公司的应收账款周转天数分别为132.89天、116.05天、159.68天；存货周转天数分别是115.98天、126.06天、110.71天；应付账款周转天数104.50天、143.26天、136.44天虚增应收账款根据上述数据推算2022年公司的营业收入增速（24.83%）远不及应收账款增速（60.2%）的一半这个说明要么公司销售部门在向下游压货要么公司财务部门在造假三年来公司的应收账款周转天数在波动中大幅增长而同期的万泰生物应收账款周转天数分别为72.1天、92.3天、99.7天可见相同行业、相同的生意模式下公司的应收账款周转天数比同行业多很多说明公司有可能是公司经营恶化的前兆也有可能是应收账款有很大一部分是虚增过来的这个应该更进一步证实公司财务部门在造假营业收入造假据年报对于利润下降原因公司解释称报告内公司部分产物的市场需求和竞争格局发生了较大变化其销量同比明显下降而公司在2022年一共计提了7.1亿的坏账准备那么这计提的7.1亿的坏账准备到底存不存在使用的会计政策合规合理吗同时公司表示2022年信用减值损失较上年同期变动120.78%,主要是本期计提应收账款坏账准备增加所致由此来看2022年业绩下滑的原因应该是由于公司计提应收账款减值损失导致也由此进一步证实公司收入造假应付账款情况进一步证实造假据年报2021年、2022年公司的应付账款分别是91.78亿元、98.07亿元同比增幅6.85%公司应收账款和销售收入呈现大幅的增长但应付账款却增长很低从逻辑上来讲很有可能这个公司的销售收入并没有真实增长而是虚构出来的收入增长因为应付账款就暴露了公司的真实经营情况在专业人士看来公司在利润表中记录了虚增的利润必然要在资产负债表中通过虚增资产来消化这部分利润如果选择应收账款项目来消化这部分虚增的利润那么虚构收入表现为应收账款急剧增加应收账款周转率急剧下降固定资产变动较大据年报2009年、2020年、2021年、2022年公司的固定资产分别为10.37亿元、14.80亿元、17.19亿元、28.19亿元其中2022年固定资产较期初增长64%累计折旧计提2.69亿元业内人士表示公司如果虚增了利润必然要在资产负债表中通过虚增资产来消化这部分利润这些虚增的资产有可能是应收账款、存货、在建工程、固定资产等几乎所有的资产项目已入成长性陷阱一切的迹象似乎已经表明公司已陷入成长性陷阱其明显的标志是：公司会计利润增速仍然非常高但其实背后是超高的金融杠杆和大量的应收账款堆积起来的利润；超过市场平均估值；商誉不断的堆积；经营性现金流跟不上利润的增幅；仍有再融资、并购的意向再看看一些相关的数据净利率大幅下降2020年、2021年、2022年公司的销售净利率分别是21.73%、33.3%、19.7%销售净利率增速分别为 -2.77%、53.24%、-40.84%销售净利率大幅下降其中2022年销售净利率同比大幅下降40.84%现金比率持续下降2020年、2021年、2022年公司的现金比率分别为0.39、0.22、0.2持续下降其中2022年现金比率低于0.25长短债务比大幅增长据年报2020年、2021年、2022年公司的短期债务分别为29.29亿元、5.96亿元、18.09亿元长期债务分别为0、2.36亿元、2.11亿元由此测算公司短期债务/长期债务的比值分别为0、2.52、8.59其中2022年公司的短期债务/长期债务大幅增长至8.59业绩已被透支随着应收账款坏账准备计提的越来越多公司的信用资产减值损失也会越来越多利润的下降会一直持续其实利润的下降、资金的占用导致公司开始举债度日2022年年底公司有一笔短期借款13.9亿2022年的利息费用是0.5亿公司承担了资金周转的成本储藏池179.86亿元未分配利润据年报2020年、2021年、2022年公司的未分配利润分别为56.56亿元 、122.92亿元、179.86亿元其中公司2022年的未分配利润为179.86亿元业内周知未分配利润里面可能有很多的钱是永远无法分配给股东的因为这些钱不是以现金的形式留在公司的一方面净利润是由权责发生制带来的也就是可能全都是应收账款没有现金流入另一方面有一部分钱变成了存货、固定资产、在建工程以及其他投资现实是智飞生物账上没有钱挣的利润都是纸上富贵也就意味着公司没有办法多分红也没办法多计提些盈余公积长此以往公司资金持续紧张除了举债不分红还有一个办法就是找资本市场要钱了也许早就料到了这一天所以两个大股东竞相减持掌门人蒋仁生持续抽水智飞生物公司到重庆智睿投资公司另外再搞出一个上市公司智翔金泰估值阴影截至9月5日公司动态市盈率12.97、总市值1105亿这个数字将不断变化如果按照市盈率算法公司未来在九价上线之后可能经营环境有巨大改变利润可能会出现较大的落差按照这个算法是不合理的；市净率算法也不合理公司是个轻资产业务（只是相对别的行业疫苗行业不是靠重资产盈利）也不能作为估值基础；如果按照自由现金流贴现模型资产的内在价值是持有资产人在未来时期接受的现金流所决定的那么公司的估值体系将蒙上巨大的阴影回到江南水乡李暮云更加珍惜和弟子们在一起的时光

石老汉和妻子林氏也是举手赞成从石田远叁岁的时候开始爷爷就已经教他认字了前一天教过的字若是没有认出来石田远的手就要变红了爷爷时刻拿着戒尺在一旁看着在爷爷的严格要求下石田远的读书之路异常地顺利